解皓翕：物流行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及投資策略
日期：2019-12-27
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作為一個(gè)行業(yè)當(dāng)中的投資機(jī)構(gòu),，我們是從投融資的視角分享一下對(duì)整個(gè)行業(yè)的觀察和思考，為各位領(lǐng)導(dǎo)和專家做一個(gè)側(cè)面或者相對(duì)不同視角的信息和觀點(diǎn)的闡述,。
鼎暉作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu),，長(zhǎng)久以來(lái)在物流行業(yè)有非常多非常深的布局，從剛開(kāi)始中國(guó)整體由規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)的快遞蓬勃發(fā)展的階段,，2010-2011年就投資一些快遞企業(yè),。從我們的視角來(lái)看，中國(guó)物流行業(yè)整體出現(xiàn)了四波巨大的機(jī)會(huì)：
第一波機(jī)會(huì)：就是剛才提到的伴隨天貓,、阿里,、京東等一批電商企業(yè)的驅(qū)動(dòng),，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)對(duì)物流基礎(chǔ)建設(shè)的支持提出了比較高的要求,，實(shí)際上相當(dāng)于消費(fèi)者的需求倒逼促使形成一個(gè)非常快速的蓬勃發(fā)展期,。2010年到2017年是整個(gè)行業(yè)發(fā)展最快速的成長(zhǎng)期,，雖然相比前些年有輕微的放緩，但還是處于一個(gè)非常高速的成長(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中,。從投資人的角度,，投資于快遞行業(yè)最大的風(fēng)口是在2012-2014年，或者更早一點(diǎn)的時(shí)間段,，因?yàn)槟壳罢麄€(gè)行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段,，大的框架格局已經(jīng)基本形成，都是大規(guī)模大體量的成熟企業(yè)在進(jìn)一步集中化和進(jìn)一步的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),。業(yè)內(nèi)的代表公司就是類似于順豐和通達(dá)系這樣的公司,，基本上都有幾百億到幾千億的市場(chǎng)估值規(guī)模。
第二波機(jī)會(huì)：就是快運(yùn)企業(yè),，其實(shí)快運(yùn)從業(yè)務(wù)模式來(lái)講是整個(gè)物流行業(yè)當(dāng)中天生具備規(guī)模效應(yīng)的,，比如日均三千萬(wàn)件的物流快遞網(wǎng)絡(luò)肯定是比日均三百萬(wàn)件的物流網(wǎng)絡(luò)整體運(yùn)行得要更加高效，成本更低,?？爝\(yùn)就是從大票的快遞到小票的市場(chǎng)，因?yàn)檎w業(yè)務(wù)模式的情況,，還是有集貨的需求,，商業(yè)模式就具備一定的規(guī)模效益。這一波企業(yè)的發(fā)展周期可能是2011年一直到2020年或者之后的上半段的情況，主要的驅(qū)動(dòng)力是整體制造行業(yè)降本增效的需求及行業(yè)整合,，其中包括相對(duì)偏直營(yíng)制的德邦,，加盟制的包括安能、百世和中通,、韻達(dá)這些快運(yùn)行業(yè)企業(yè),。從投資機(jī)構(gòu)角度來(lái)講，目前仍然處于投資比較好的時(shí)點(diǎn)中期或中后期,，行業(yè)仍將繼續(xù)整合和集中化,。
第三波機(jī)會(huì)：就是近年來(lái)逐漸涌現(xiàn)的物流行業(yè)模式創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，是整體物流行業(yè)將產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行深度結(jié)合,，是能夠把產(chǎn)業(yè)鏈上原本的結(jié)構(gòu)和供需關(guān)系用新的模式進(jìn)行重組和打散之后的效率再提升,。這些企業(yè)大部分是2010年以后成立的，未來(lái)還會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)處于高速發(fā)展,。我們可以看到最佳的投資窗口是在2015年前后,，就是2014年到2016年這一時(shí)間段，根據(jù)這些企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新的情況來(lái)看,，它們未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)?？赡苓_(dá)到數(shù)百億級(jí)別的水平，主要的核心驅(qū)動(dòng)力也是互聯(lián)網(wǎng)和效率提升,。
第四波機(jī)會(huì)：也是最近我們核心關(guān)注的方向,，就是物流行業(yè)的科技創(chuàng)新。
實(shí)際上四波機(jī)會(huì)都是集中投資于三件事情：第一是提高效率,，第二是降低成本,，第三是整個(gè)行業(yè)的規(guī)范化。整體傳統(tǒng)的商業(yè)模式物流到達(dá)一定的集中化階段以后,，物流行業(yè)需進(jìn)一步提升效益和降低成本,，很大程度上要依賴于科技創(chuàng)新和發(fā)展，比如智能化的設(shè)備,，數(shù)據(jù)化和自動(dòng)調(diào)撥等相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展,，帶來(lái)整體物流行業(yè)進(jìn)一步的成本降低和效率提升。其中,，快遞,、快運(yùn)較為特殊，因?yàn)檫@兩個(gè)傳統(tǒng)物流商業(yè)模式本身在頭部集中化的過(guò)程當(dāng)中,，就可以帶來(lái)效率提升和成本降低,，所以商業(yè)模式相對(duì)其它傳統(tǒng)行業(yè)，可以長(zhǎng)期保持比較好的效率提升和比較低的成本,。鼎暉作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu),，在每一波機(jī)會(huì)當(dāng)中都有相關(guān)的布局,，我們的愿景也是希望長(zhǎng)期投資物流行業(yè)提高效率、降低成本和規(guī)范整個(gè)行業(yè),，助力制造行業(yè)不停地向這個(gè)方向發(fā)展和邁進(jìn),。
以下是我們對(duì)于整個(gè)物流行業(yè)的看法。因?yàn)槲锪鞯谋举|(zhì)實(shí)際上是三流合一,，解決的核心問(wèn)題就是發(fā)貨方,、收貨方在時(shí)間和空間上的錯(cuò)配。提升效率主要就是解決時(shí)間和空間的錯(cuò)配,，如何能夠在最短時(shí)間內(nèi)用最低的成本解決錯(cuò)配,，這是我們長(zhǎng)期追求的目標(biāo)。我們按照核心的商業(yè)模式,，比如倉(cāng)儲(chǔ),、運(yùn)輸、配送,、整體物流網(wǎng)絡(luò)以及正在發(fā)生的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì),，把物聯(lián)網(wǎng)分成二十多個(gè)細(xì)分行業(yè)，然后對(duì)每一個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注,。我們看到有些地方物流行業(yè)發(fā)展還比較落后的,，比如東南亞市場(chǎng)或其它發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，目前還處于我們十年前到二十年前的階段,，所以海外的物流服務(wù)和物流資產(chǎn)方面會(huì)有相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn),?？萍夹袠I(yè)無(wú)論在任何地方都是全球化的行業(yè),，比如中國(guó)研發(fā)的物流科技向外進(jìn)行賦能輸送，以及海外比較好的產(chǎn)品和科技引入國(guó)內(nèi),，助力中國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)發(fā)展,，這些都是全球化雙向的體現(xiàn)。
我們重點(diǎn)關(guān)注的地方會(huì)逐漸從傳統(tǒng)的物流商業(yè)模式向新興科技及進(jìn)一步幫助物流行業(yè)降本增效的方向傾斜,。最近兩三年我們看到的趨勢(shì)就是傳統(tǒng)物流整個(gè)行業(yè)集中化到了一定階段,，當(dāng)企業(yè)規(guī)模達(dá)到一定階段后，會(huì)將自己的部分細(xì)分職能進(jìn)一步專業(yè)化和精細(xì)化管理,，也有可能帶來(lái)另一波投資機(jī)會(huì),，是由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
我們做了整個(gè)物流行業(yè)近三年以來(lái)的投融資數(shù)據(jù)庫(kù),，其中融資事件的筆數(shù)在2017年是184筆,，2018年124筆，2019年大概是43筆,，雖然總體融資數(shù)量呈下降趨勢(shì),，但單筆融資的規(guī)模其實(shí)是上升的,，這也體現(xiàn)出了物流行業(yè)目前在由創(chuàng)業(yè)階段或者成長(zhǎng)階段逐漸向成熟階段的轉(zhuǎn)變。我們可以從融資事件所處的輪次看到一些輪廓,，比如更早期類型的天使輪或者A輪占的比例和數(shù)量下降相對(duì)來(lái)說(shuō)比較明顯,，但是B、C,、D輪整體的數(shù)量還是保持在一個(gè)比較穩(wěn)定的狀態(tài),，所以從物流行業(yè)整體金額的角度來(lái)講，相對(duì)偏中后期的投資占的比例越來(lái)越大,。
剛才是從投資階段和投融資數(shù)量的角度來(lái)闡述,，現(xiàn)在我們從另外一個(gè)角度“細(xì)分行業(yè)”來(lái)看一下。整個(gè)物流行業(yè)在2017年還是處于相對(duì)百花齊放的狀態(tài),，物流行業(yè)整體投融資仍比較活躍且分散,，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域占比相對(duì)平均；2018年逐漸出現(xiàn)了一些變化趨勢(shì),，運(yùn)力資產(chǎn)管理,、倉(cāng)儲(chǔ)科技設(shè)備、物流SaaS,、運(yùn)輸科技,、同城物流、特殊物流等成為物流投融資關(guān)注度相對(duì)較高的細(xì)分賽道,；2019年出現(xiàn)三種變化趨勢(shì)：倉(cāng)儲(chǔ)科技設(shè)備,、物流產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也就是SaaS和軟件輔助層面及新商業(yè)模式，比如貨物運(yùn)力匹配,，不僅包括車輛,，也包括行業(yè)和多式聯(lián)運(yùn)等其它創(chuàng)新商業(yè)模式。從投融資的角度來(lái)看,，我們會(huì)關(guān)注未來(lái)五到十年甚至更長(zhǎng)期能夠?yàn)槲锪餍袠I(yè)持續(xù)助力降本增效的商業(yè)模式,，包括對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)加注。
以上是從每一個(gè)細(xì)分行業(yè)梳理,，包括每一個(gè)投融資案例數(shù)的比例趨勢(shì),，我們可以看到，除了快遞快運(yùn)可能是本身行業(yè)的商業(yè)模式具備天然的頭部效應(yīng),、規(guī)模效應(yīng)和降本增效的趨勢(shì),，其它的更傳統(tǒng)的細(xì)分領(lǐng)域如果沒(méi)能對(duì)商業(yè)模式做出相應(yīng)的改變，容易形成一些區(qū)域化,、碎片化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu),。對(duì)我們財(cái)務(wù)投資人來(lái)講，這些傳統(tǒng)的細(xì)分領(lǐng)域并不是最適合的投資標(biāo)的,，而更適合產(chǎn)業(yè)投資人在這個(gè)行業(yè)做資源上的部署,。我們還是會(huì)重點(diǎn)關(guān)注剛才提到的幾個(gè)領(lǐng)域,，比如倉(cāng)儲(chǔ)科技、貨物運(yùn)力匹配,、物流SaaS和大票零擔(dān),。其中，大票零擔(dān)雖然是一個(gè)傳統(tǒng)的物流行業(yè),，并不像快遞和快運(yùn)那么具備天然的頭部效應(yīng)和那么強(qiáng)的規(guī)?；?yīng)，但是由于本身行業(yè)屬性,，所以最近兩三年涌現(xiàn)出了一批企業(yè),，會(huì)嘗試著用相對(duì)創(chuàng)新型的模式來(lái)整合大票零擔(dān)行業(yè)，這也是我們重點(diǎn)關(guān)注的趨勢(shì),。另外,，倉(cāng)儲(chǔ)、科技和貨運(yùn)都可能長(zhǎng)期會(huì)為物流行業(yè)帶來(lái)更專業(yè)的分工,、更進(jìn)一步的降本增效,，這些同樣也是我們作為財(cái)務(wù)投資人重點(diǎn)關(guān)注的方向。
這些就是鼎暉投資在過(guò)往的投資案例,。我們?cè)谖锪餍袠I(yè)的布局一直都是非常精準(zhǔn)系統(tǒng)的,，在未來(lái)會(huì)持續(xù)加注中國(guó)物流行業(yè)的發(fā)展，長(zhǎng)期壓注整個(gè)物流行業(yè)的降本增效,，助力優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)一步開(kāi)拓新的發(fā)展模式,，為行業(yè)帶來(lái)更多的增長(zhǎng)。
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